Londres
CNN Affaires
—

Il y a une semaine, la Banque d’Angleterre a pris un coup dans le noir. Il a augmenté les taux d’intérêt d’un demi-point de pourcentage relativement modeste pour lutter contre l’inflation. Il ne pouvait pas connaître l’ampleur de la tempête qui était sur le point d’éclater.

Moins de 24 heures plus tard, le gouvernement de la nouvelle Première ministre britannique Liz Truss a dévoilé son plan pour les plus importantes réductions d’impôts en 50 ans, mettant tout en œuvre pour la croissance économique mais faisant sauter un énorme trou dans les finances de la nation britannique et sa crédibilité avec investisseurs.

La livre est tombée à un niveau record par rapport au dollar américain lundi après que le ministre britannique des Finances, Kwasi Kwarteng, a doublé en faisant allusion à d’autres réductions d’impôts à venir sans expliquer comment les payer. Les prix des obligations se sont effondrés, faisant grimper les coûts d’emprunt, plongeant le marché hypothécaire dans le chaos et poussant les fonds de pension au bord de l’insolvabilité.

Les marchés financiers étaient déjà dans un état fébrile en raison du risque croissant d’une récession mondiale et des fluctuations causées par trois hausses de taux démesurées d’une banque centrale américaine sur le pied de guerre contre l’inflation. Dans cette “autocuiseur” le nouveau gouvernement du Royaume-Uni a trébuché.

“Vous devez avoir des politiques solides et crédibles, et tout faux pas dans la politique est puni”, a déclaré Chris Turner, responsable mondial des marchés chez ING.

Après que les assurances verbales du Trésor britannique et de la Banque d’Angleterre n’ont pas réussi à calmer la panique, et que le Fonds monétaire international a émis une rare réprimande, la banque centrale britannique a sorti son bazooka et a déclaré mercredi qu’elle imprimerait 65 000 £ (70 milliards de dollars) acheter des obligations d’État d’ici au 14 octobre, protégeant essentiellement l’économie des retombées du plan de croissance de Truss.

“Si bien esto es bienvenido, el hecho de que haya que hacerlo en primer lugar muestra que los mercados del Reino Unido están en una posición peligrosa”, dijo Paul Dales, economista jefe de Capital Economics para el Reino Unido, al comentar sobre la intervención De la banque.

Les premiers secours d’urgence ont stoppé l’hémorragie. Les prix des obligations ont fortement rebondi et la livre s’est stabilisée face au dollar mercredi. Mais la blessure n’a pas cicatrisé.

La livre a chuté de 1 %, revenant en dessous de 1,08 $ tôt jeudi. Les obligations d’État britanniques ont de nouveau été mises sous pression, le rendement de la dette à 10 ans atteignant 4,16 %. Les actions britanniques ont chuté de 2 %.

“Ce ne serait pas une énorme surprise si un autre problème devait bientôt émerger sur les marchés financiers”, a ajouté Dales.

Les prochaines semaines seront critiques. Mohamed El-Erian, qui a autrefois aidé à gérer le plus grand fonds obligataire du monde et conseille désormais Allianz (ALIZF), a déclaré que la banque centrale avait gagné du temps mais qu’elle devrait à nouveau agir rapidement pour rétablir la stabilité.

“Le pansement peut arrêter le saignement, mais l’infection et le saignement empireront si vous n’en faites pas plus”, a-t-elle déclaré à Julia Chatterley de CNN.

La Banque d’Angleterre doit annoncer une hausse d’urgence des taux d’un point de pourcentage avant sa prochaine réunion prévue le 3 novembre. Le gouvernement britannique devrait également reporter ses réductions d’impôts, a déclaré El-Erian.

“C’est faisable, la fenêtre est là, mais s’ils attendent trop longtemps, cette fenêtre se fermera”, a-t-il ajouté.

Le gouvernement britannique a prévu des annonces continues dans les semaines à venir sur la manière dont il prévoit de modifier la politique d’immigration et de faciliter la construction de grands projets d’infrastructure et d’énergie pour stimuler la croissance, aboutissant à un budget le 23 novembre dans lequel il a promis de publier un rapport détaillé. plan de désendettement à moyen terme.

Mais il ne montre aucun signe de recul par rapport à l’option politique fondamentale d’emprunter massivement pour financer des réductions d’impôts qui profiteront principalement aux riches à une époque de forte inflation. Et le Trésor britannique dit qu’il ne présentera pas l’annonce de novembre.

Truss, s’exprimant publiquement pour la première fois depuis l’éclatement de la crise, a blâmé les turbulences du marché mondial et le choc des prix de l’énergie provoqué par l’invasion russe de l’Ukraine pour le chaos de cette semaine.

“C’est le bon plan que nous avons mis en place”, a-t-il déclaré jeudi à la radio locale.

Un gros problème identifié par les investisseurs, les anciens banquiers centraux et de nombreux économistes de premier plan est que son gouvernement n’a mis en place au mieux qu’un demi-plan. Il s’est déroulé sans évaluation indépendante par l’organisme de surveillance budgétaire du pays des hypothèses sous-jacentes aux réductions d’impôts annuelles de 45 milliards de livres sterling (48 milliards de dollars) et de leur impact à long terme sur l’économie. Il a limogé le haut responsable du Trésor au début du mois.

Charlie Bean, ancien sous-gouverneur de la Banque d’Angleterre, a déclaré à CNN Business que le gouvernement était coupable de décisions “vraiment stupides”. Son ancien patron de la banque, Mark Carney, a accusé le gouvernement de “saper” les institutions économiques britanniques et a déclaré que cela avait contribué au “coup dur” porté au système financier du pays cette semaine.

“C’est une crise économique. C’est une crise… que les politiciens peuvent résoudre s’ils choisissent de le faire”, a-t-il déclaré à la BBC.

Les journaux britanniques ont commencé à spéculer sur le fait que Truss devra limoger Kwarteng, son ami proche et son âme sœur politique, s’il veut reprendre l’initiative politique et empêcher les sondages désastreux de son gouvernement de s’effondrer davantage.

« Tous les problèmes que nous avons maintenant sont auto-infligés. Nous ressemblons à des joueurs téméraires qui ne se soucient que des personnes qui peuvent se permettre de perdre le pari”, a déclaré un ancien ministre conservateur à CNN.

Mais pour l’instant, il essaie de résister et de s’accrocher à l’expérience Reagan.

“Truss évitera à tout prix d’augmenter, de reporter ou d’abandonner les réductions d’impôts, car un tel renversement serait humiliant et pourrait faire d’elle un Premier ministre boiteux”, ont écrit Mujtaba Rahman et Jens Larson au cabinet de conseil en risques politiques Eurasia Group.

La seule alternative qui reste pour équilibrer les livres serait de réduire les dépenses publiques, et cela s’avérerait tout aussi difficile politiquement alors que le pays entre en récession avec ses services publics sous une pression énorme et une main-d’œuvre agitée qui a montré qu’elle est prête à faire grève en grand nombre contre rémunération.

“Truss et Kwarteng sont maintenant confrontés à une grave crise économique alors que les marchés financiers mondiaux s’attendent à ce qu’ils fassent des changements de politique qu’eux et le Parti conservateur trouveront désagréables”, ont écrit les analystes d’Eurasie.

Les investisseurs étrangers qui maintiennent la solvabilité de l’économie britannique doivent se gratter la tête pendant encore huit semaines, laissant suffisamment de temps pour que les doutes sur l’engagement du gouvernement britannique en faveur d’une politique budgétaire responsable refont surface.

“Le message des marchés financiers est qu’il y a une limite aux dépenses non financées et aux réductions d’impôts non financées dans cet environnement et le prix de cela est un coût d’emprunt beaucoup plus élevé”, a déclaré Carney.

Cela laisse la Banque d’Angleterre dans une situation difficile. Il y a une semaine j’appuyais les freins à l’économie pour soulager la chaleur des hausses de prix, alors même que le gouvernement tentait de stimuler la croissance. La tâche est devenue encore plus difficile cette semaine lorsqu’il a été contraint de dépoussiérer son manuel de crise et de renflouer le gouvernement.

Il ne faudra peut-être pas longtemps avant qu’il doive intervenir à nouveau, cette fois avec une hausse des taux d’urgence.

“[Wednesday’s] L’intervention est conçue pour stabiliser les prix des obligations d’État britanniques, maintenir la liquidité du marché obligataire et prévenir l’instabilité financière, mais cela n’empêchera pas nécessairement la livre sterling de chuter davantage, avec les conséquences inflationnistes qui en découlent », a-t-il déclaré. Bean, un ancien banquier central, a déclaré CNN Affaires.

“Je pense qu’il y a encore de bonnes chances qu’ils aient besoin d’agir avant la réunion de novembre”, a-t-il ajouté.

— Julia Horowitz, Luke McGee, Anna Cooban, Rob North, Livvy Doherty et Morgan Povey ont contribué à cet article.